Opção de comércio de cisne preto

OPÇÕES TRADING Volatilidade Sorrisos e cisnes negros Nos nossos artigos anteriores, sabemos que um parâmetro essencial quando as opções de preços são a volatilidade. A volatilidade é uma medida da flutuação de preços em torno de um movimento de tendência médio. Neste artigo, analisaremos o efeito de variável volatilidade e eventos extremos sobre o preço das opções. Em nosso artigo sobre preços, lembremos que a ferramenta de preços de opções padrão é o modelo Black Scholes. No entanto, o modelo não faz uma suposição correta sobre o mercado, pois ele usa uma volatilidade constante ao longo do tempo. Como a recente crise de crédito mostrou que isso parece longe de ser verdade. O mercado mudou entre os regimes de ação silenciosa antes da crise do crédito para a alta volatilidade observada na crise do crédito ou mesmo movimentos extremos no caso de pinos de moeda serem quebrados ou padrão soberano. Esses cenários precisam ter preço nas opções em greve e maturidade. O mercado usa o modelo Black Scholes para preços, mas faz isso variando o parâmetro de volatilidade para diferentes opções. A greve no dinheiro, colocada em torno do nível atual do ponto, geralmente é comercializada com o menor parâmetro de volatilidade. Isso reflete o fato de que, se o preço à vista permanecer na proximidade da greve no dinheiro, a volatilidade é baixa. Além disso, se a volatilidade deve aumentar, o local provavelmente se mudou, resultando na opção ter se tornado muito fora do dinheiro e, portanto, sem valor ou movido muito no dinheiro, resultando no preço da opção igual a um ponto Posição com início na greve. Ou seja, o risco de volatilidade desaparecerá. Quanto mais nos afastarmos do ponto de equilíbrio, maior será a probabilidade de se mudar para um regime de maior volatilidade e, portanto, a volatilidade é citada mais alta. Olhando para a volatilidade em função do preço de exercício, obtemos uma curva que se assemelha a um sorriso, veja a Figura 1, e, como conseqüência, referimo-nos a este como o sorriso de volatilidade de um par de moedas e tenores específicos. O sorriso é, é claro, diferente para diferentes pares de moedas e tenores. Alguns sorrisos são uniformemente distribuídos tanto no lado da colocação quanto no call, enquanto outros são distorcidos de um lado. Uma inclinação indica que o mercado vê uma maior probabilidade de uma estampa nesse lado da greve no dinheiro. Isso poderia, por exemplo, estar em um par de moedas usado para negociação. Um aumento na moeda de financiamento pode forçar a liquidação e um forte movimento subseqüente com alta volatilidade. Para descrever o sorriso, o mercado FX adotou o padrão de citar o stranglebutterfly e a estratégia de reversão de risco em certas greves em comparação com a greve no dinheiro. As greves usadas geralmente serão baseadas no delta (a sensibilidade do preço da opção a um movimento no preço à vista). O delta mais negociado é o delta 25. Essa é a greve onde a opção fora do dinheiro tem um delta de 25. O estrangulamento, veja a Figura 2, lida com duas posições longas em cada asa e, portanto, representa o preço médio nesses pontos de asa acima do at-the-the - nível monetário em termos de volatilidade. (A opção de referências de mercado para cada lado do dinheiro como asas. A ala de colocação é onde as posições estão fora do dinheiro. Ou seja, as greves estão abaixo do dinheiro. A ala de chamada É o lado oposto.) A citação do estrangulamento pode ser vista como uma expressão da inclinação do sorriso, veja a Figura 1. A reversão do risco, veja a Figura 3, é o significado de ser uma chamada longa e uma curta e, assim, representa a Diferença de preço entre as duas asas. A citação de reversão de risco pode ser vista como uma expressão da omissão do sorriso, veja a Figura 1. Um comerciante de opções pode usar as cotações do sorriso tanto para entender a visão do Marketrsquos em um par de moedas específico quanto para negociar contra isso. O estrangulamento trata em particular com a volatilidade e não é direcional. Portanto, é melhor usar como estratégia de escalação em gama, conforme descrito no artigo anterior. Isso é longo o strangle e delta hedging em antecipação a um maior regime de volatilidade e obter uma maior alavancagem do que simplesmente negociar o dinheiro. Ou pode cortar as asas se o mercado estiver superestimando o risco de mudança de regime. A inversão de risco, por outro lado, sempre se torna um comércio direcional, dando ao comerciante uma posição gama longa de um lado e uma curta no outro lado. Por exemplo, pode-se considerar que o mercado está exagerando o risco negativo no EURUSD. Por exemplo, na redação deste artigo, há uma inclinação que favorece um USD mais forte e mais fraco e, portanto, pode-se considerar passar da reversão do risco. O negócio, obviamente, ganhará dinheiro se o euro começar a se reunir. No entanto, o negócio também poderia ser lucrativo, pois o preço à vista não chegaria a lugar algum, caso em que a perna provavelmente começaria a cair no preço, ou o local pode cair a uma taxa mais lenta do que a volatilidade sugerida pela perna que abre assim Para uma estratégia gamma scalping por delta hedging a queda adicional no local. A estratégia de opções, portanto, deixa mais oportunidades para um comércio rentável do que a posição de ponto simples. Para descrever o sorriso, o mercado FX adotou o padrão de citar o stranglebutterfly e a estratégia de reversão de risco em certas greves em comparação com a greve no dinheiro. As greves usadas geralmente serão baseadas no delta (a sensibilidade do preço da opção a um movimento no preço à vista). O delta mais negociado é o delta 25. Essa é a greve onde a opção fora do dinheiro tem um delta de 25. O estrangulamento, veja a Figura 2, lida com duas posições longas em cada asa e, portanto, representa o preço médio nesses pontos de asa acima do at-the-the - nível monetário em termos de volatilidade. (A opção de referências de mercado para cada lado do dinheiro como asas. A ala de colocação é onde as posições estão fora do dinheiro. Ou seja, as greves estão abaixo do dinheiro. A ala de chamada É o lado oposto). A citação do estrangulamento pode ser vista como uma expressão da inclinação do sorriso, veja a Figura 1. A reversão do risco, veja a Figura 3, é a combinação de uma longa chamada e uma curta e, portanto, representa a Diferença de preço entre as duas asas. A citação de reversão de risco pode ser vista como uma expressão da omissão do sorriso, veja a Figura 1. Um comerciante de opções pode usar as cotações do sorriso tanto para entender a visão do Marketrsquos em um par de moedas específico quanto para negociar contra isso. O estrangulamento trata em particular com a volatilidade e não é direcional. Portanto, é melhor usar como estratégia de escalação em gama, conforme descrito no artigo anterior. Isso é longo o strangle e delta hedging em antecipação a um maior regime de volatilidade e obter uma maior alavancagem do que simplesmente negociar o dinheiro. Ou pode cortar as asas se o mercado estiver superestimando o risco de mudança de regime. A inversão de risco, por outro lado, sempre se torna um comércio direcional, dando ao comerciante uma posição gama longa de um lado e uma curta no outro lado. Por exemplo, pode-se considerar que o mercado está exagerando o risco negativo no EURUSD. Por exemplo, na redação deste artigo, há uma inclinação que favorece um USD mais forte e mais fraco e, portanto, pode-se considerar passar da reversão do risco. O negócio, obviamente, ganhará dinheiro se o euro começar a se reunir. No entanto, o negócio também poderia ser lucrativo, pois o preço à vista não chegaria a lugar algum, caso em que a perna provavelmente começaria a cair no preço, ou o local pode cair a uma taxa mais lenta do que a volatilidade sugerida pela perna que abre assim Para uma estratégia gamma scalping por delta hedging a queda adicional no local. A estratégia de opções, portanto, deixa mais oportunidades para um comércio rentável do que a posição de ponto simples. O risco de preço de mudanças no regime de volatilidade é capturado pelas citações nos pontos delta. No entanto, como o delta descreve a possibilidade de o mercado se mudar para uma certa greve no mundo de Black Scholes, isso não é bom para descrever eventos extremos. O ponto aqui é que tais eventos exigiriam uma enorme volatilidade para se ajustarem ao mundo de Black Scholes ou simplesmente teriam probabilidade zero e, portanto, sem valor. Portanto, essas opções em Cisnes Negras terão freqüentemente preços em termos de pip, onde cada pip acima de zero pode ser interpretado como o mercado vendo o risco de a moeda fazer um movimento extremo para essa greve particular. O curto-circuito dessas opções provavelmente levará a um pequeno lucro agradável, na maioria das vezes. No entanto, deve empurrar para empurrar e a opção se torna in-the-money, o resultado provavelmente será catastrófico, já que a noção de um mercado de funcionamento normal com boa liquidez provavelmente é aprovada e, portanto, as oportunidades de hedge seriam pequenas. As opções deste calibre devem, portanto, ser vistas apenas como apostas puras em eventos extremos. Eventos de Swan e investimento O conceito de eventos de cisnes negros foi popularizado pelo escritor Nassim Nicholas Taleb em seu livro The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable ( Penguin, 2008). A essência de seu trabalho é que o mundo é severamente afetado por eventos raros e difíceis de prever. As implicações para mercados e investimentos são atraentes e precisam ser levadas a sério. Cisnes Negras, Mercados e Comportamento Humano Os eventos clássicos de cisnes negros incluem o aumento da internet e do computador pessoal, os ataques de 11 de setembro e a Primeira Guerra Mundial. No entanto, muitos outros eventos como inundações, secas, epidemias e assim por diante são improváveis, Imprevisível ou ambos. Essa não computação de eventos raros não é compatível com métodos científicos. O resultado, diz Taleb, é que as pessoas desenvolvem um viés psicológico e uma cegueira coletiva para eles. O fato de que eventos tão raros, mas maiores são, por definição, outliers os torna perigosos. Implicações para mercados e investimentos As ações e outros mercados de investimento são afetados por todos os tipos de eventos. Downturns ou falhas, como a terrível Black Monday ou o crash do mercado de ações de 1987 ou a bolha de Internet de 2000 foram relativamente capazes de modelar, mas os ataques de 11 de setembro foram muito menos. E quem realmente esperava que a Enron implorasse quanto a Bernie Madoff. Pode-se argumentar de qualquer maneira. Mas o objetivo é que todos queremos conhecer o futuro, mas não podemos. Podemos modelar e prever algumas coisas (até certo ponto), mas não outras - e não os eventos de cisnes negros. E isso cria problemas psicológicos e práticos. Por exemplo, mesmo que possamos prever corretamente algumas coisas que afetam o estoque e outros mercados financeiros. Tais como resultados eleitorais e o preço do petróleo. Algum outro evento como um desastre natural ou uma guerra pode substituir esses outros fatores e lançar nossos planos totalmente fora de alcance. Além disso, eventos desse tipo podem acontecer a qualquer hora e última por qualquer período de tempo. Para ilustrar a imprevisibilidade desses eventos, observe as guerras passadas. Por um lado, houve a incrivelmente curta Guerra dos Seis Dias em 1967. Mas, por outro lado, em 1914, as pessoas pensavam que os meninos estarão em casa no Natal. Na verdade, aqueles que sobreviveram estavam em casa quatro anos depois. Quanto ao Vietnã, isso não aconteceu exatamente como planejado. Modelos complexos podem ser injustificados Não só o próprio Taleb faz algumas sugestões, mas o trabalho de Gerd Gigerenzer também fornece algumas contribuições úteis. Veja, em particular, seu livro, Gut Feelings: The Intelligence Of The Inconscious (Penguin, 2008). Gigerenzer argumenta que 50 ou mais decisões são feitas de forma intuitiva, mas as pessoas muitas vezes se afastam de usá-las, pois são difíceis de justificar. Em vez disso, as pessoas tomam decisões mais seguras e mais conservadoras. Assim, os gestores de fundos podem não ser contrários, simplesmente porque é mais fácil no momento de acompanhar o fluxo. Isso também ocorre na medicina. Os médicos adotam tratamentos conhecidos e familiares, mesmo quando um pouco de pensamento lateral, imaginação e tomada de risco prudente seria apropriado em um caso particular. Os modelos complexos (como a otimização de Pareto) geralmente não são melhores do que a intuição. Tais modelos só funcionam em certas condições, de modo que o (complexo) cérebro humano é geralmente mais efetivo. Ter mais informações nem sempre ajuda, e obtê-lo pode ser caro e lento. Uma situação de laboratório é muito diferente - aqui, a complexidade pode ser tratada e controlada. Por outro lado, é altamente insatisfatório e muito arriscado simplesmente ignorar o potencial de ocorrência de eventos de cisnes negros. Para considerar que não podemos prever, então planejaremos e modelaremos nosso futuro financeiro sem eles, estamos procurando problemas. E, no entanto, isso é muitas vezes precisamente o que é feito por empresas, indivíduos e até governos. Diversification e Harry Markowitz Gigerenzer consideram a obra vencedora do premio Nobel de Harry Markowitz sobre a diversificação. Gigerenzer argumenta que um realmente precisaria de dados que se estendessem por mais de 500 anos para que ele funcionasse. Ele comenta com ironia que um banco, que promoveu suas estratégias com base na diversificação do estilo Markowitz. Enviou suas cartas 500 anos muito cedo. Depois de obter o Prêmio Nobel, o próprio Markowitz realmente confiou na intuição. Nos anos de crise de 2008 e 2009, os modelos padrão de alocação de ativos não funcionaram bem. Ainda é necessário diversificar, mas as abordagens intuitivas são indiscutivelmente tão boas quanto os modelos complicados, que simplesmente não podem integrar eventos de cisnes negros de forma significativa. Outras Implicações O Taleb avisa contra deixar alguém com um bônus de incentivo gerenciar uma estação de energia nuclear - ou seu dinheiro. Certifique-se de que a complexidade financeira seja equilibrada com simplicidade. Um fundo misto é uma maneira de fazer isso. Certamente, estes variam substancialmente em qualidade, mas se você encontrar um bom, você pode realmente deixar a diversificação para um fornecedor. Evite viés retrospectivo. Seja realista sobre o que você realmente sabia naquela época, e não bancar sobre isso acontecendo novamente, certamente não exatamente da mesma maneira. Tome a incerteza a sério, é o caminho do mundo. Nenhum programa de computador pode prever isso. D possuem muita fé em previsões. Os mercados podem ser claramente muito altos ou muito baixos, não é como se não conhecessem nada. Mas as previsões realmente confiáveis ​​e precisas que você pode depositar são apenas uma fantasia. A linha de fundo Previsão de mercados financeiros pode ser feita, mas sua precisão é tanto uma questão de sorte e intuição como de modelagem habilidosa e sofisticada. Muitos eventos de cisnes negros podem acontecer. Todos os tipos de fatores podem anular mesmo a modelagem mais complexa, porque não se pode incluir o verdadeiramente desconhecido no modelo. Isso não significa que modelagem e prognósticos não podem ou não devem ser feitos. Mas também precisamos confiar na intuição, no bom senso e na simplicidade. Além disso, as carteiras de investimento precisam ser feitas como prova de crise e preta-preta quanto possível. Nossos velhos amigos - diversificação, monitoramento contínuo, reequilíbrio e assim por diante - são menos propensos a diminuir do que os modelos que são fundamentalmente incapazes de levar tudo em consideração. De fato, a previsão mais confiável é provavelmente que o futuro continuará a ser um mistério, pelo menos em parte. Cisne desprezível Cansado preto A idéia de um evento de cisne preto foi pioneira pelo colega profissional Nassim Nicholas Taleb depois do Resultados da crise financeira de 2008. Taleb argumentou que os eventos de cisnes negros são impossíveis de prever ainda ter ramificações catastróficas. Portanto, é importante que as pessoas sempre assumam que um evento de cisne preto é uma possibilidade, seja lá o que for, e planeie de acordo. Ele também usou a crise financeira de 2008 e a idéia de eventos de cisnes negros para apontar se um sistema quebrado pode falhar, ele realmente o fortalece contra a catástrofe de futuros eventos de cisnes negros. Taleb passou 21 anos em Wall Street como comerciante de quant, desenvolvendo os modelos de computador para instituições financeiras. Desde então, ele escreveu um ensaio de longa duração dividido em três livros: The Black Swan: The Impact of the High Improbable, Foled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets and Antifragile: Things That Gain from Desordem. Ele foi um ilustre professor de engenharia de risco na NYU School of Engineering e escreveu mais de 45 artigos revisados ​​por pares. Exemplos de eventos passados ​​da cisne negra O acidente financeiro do mercado imobiliário dos EUA durante a crise de 2008 é um dos mais recentes e conhecidos eventos de cisnes negros até 2017. O efeito do acidente foi catastrófico e global, e apenas alguns outliers Foram capazes de prever que isso acontecesse. Também em 2008, o Zimbabwe teve o pior caso de hiperinflação no século 21 com uma taxa de inflação máxima de mais de 79,6 bilhões de porcentuais. Um nível de inflação desse montante é quase impossível de prever e pode facilmente arruinar um país financeiramente. A bolha dot-com de 2001 é outro evento de cisnes negros que tem semelhanças com a crise financeira de 2008. A América estava desfrutando de um rápido crescimento econômico e aumento da riqueza privada antes que a economia caiu catastróficamente. Como a Internet estava na sua infância em termos de uso comercial, vários fundos de investimento estavam investindo em empresas de tecnologia com avaliações inflacionadas e sem tração no mercado. Quando essas empresas dobraram, os fundos foram atingidos com força, e o risco negativo foi transferido para os investidores. A fronteira digital era nova e, portanto, era quase impossível prever o colapso. Como outro exemplo, o Fundo de hedge funds de longo prazo (LTCM), anteriormente bem sucedido, foi conduzido ao terreno em 1998 como resultado do efeito de ondulação causado pelo default da dívida dos governos russos. Algo que os modelos de computador da empresa não poderiam ter previsto.