Valor justo das opções de compra de ações para empresa privada

Valor justo BREAKING DOWN Valor justo A maneira mais confiável de determinar o valor justo de um investimento é listar a segurança em uma troca. Se as ações da XYZ negociarem em uma troca, os fabricantes de mercado oferecem um preço de oferta e oferta para o estoque XYZ. Um investidor pode vender as ações ao preço de oferta para o fabricante de mercado e comprar o estoque do fabricante de marcadores no preço de venda. Uma vez que a demanda dos investidores em grande parte determina os preços de compra e oferta, a troca é o método mais confiável para determinar o valor justo das ações. Como um trabalho de consolidação O valor justo também é usado em uma consolidação, que é um conjunto de demonstrações financeiras que apresenta uma empresa-mãe e uma empresa subsidiária como se as duas empresas fossem uma empresa. Esse tratamento contábil é incomum porque o custo original é usado para valorizar ativos na maioria dos casos. A empresa-mãe compra participação em uma subsidiária, e os ativos e passivos das controladas são apresentados ao valor justo de mercado para cada conta. Quando os registros contábeis de ambas as empresas são consolidados, os valores do mercado justo da empresa subsidiária são usados ​​para gerar o conjunto combinado de demonstrações financeiras. Factoring em uma avaliação Em alguns casos, pode ser difícil determinar um valor justo para um ativo se não houver um mercado ativo para negociar o ativo. Isso geralmente é um problema quando os contadores realizam uma avaliação da empresa. Digamos, por exemplo, que um contador não pode determinar um valor justo para um equipamento incomum. O contador pode usar os fluxos de caixa descontados gerados pelo ativo para determinar um valor justo. Nesse caso, o contador usa a saída de caixa para comprar o equipamento e as entradas de caixa geradas usando o equipamento ao longo de sua vida útil. O valor dos fluxos de caixa descontados é o valor justo do ativo. O valor justo de um derivado é determinado, em parte, pelo valor de um ativo subjacente. Se você comprar uma opção de 50 chamadas no estoque XYZ, você está comprando o direito de comprar 100 ações do estoque XYZ em 50 por ação por um período de tempo específico. Se o preço do mercado de ações do XYZ aumentar, o valor da opção no estoque também aumenta. Futures Market No mercado de futuros, o valor justo é o preço de equilíbrio de um contrato de futuros. Isso é igual ao preço à vista depois de ter em conta os juros compostos (e os dividendos perdidos porque o investidor possui o contrato de futuros em vez de ações físicas) durante um determinado período de tempo. Trabalho para uma empresa privada bem sucedida pré-IPO. Recebi uma outorga de opção que foi reivindicada como sendo 0,05 das ações em circulação. Receita e rentabilidade para esta empresa é forte e está se aproximando da receita de 100 mil. O crescimento tem sido tremendo no ano passado, quase duplicando a receita, mantendo a lucratividade. Algumas das minhas ações foram investidas e eu gostaria de fazer um exercício adiantado para que eu possa eventualmente obter tratamento de ganhos de capital a longo prazo quando eu vender. O departamento de finanças da empresa me forneceu um Valor de Mercado Justo (FMV) para as ações e atualmente é extremamente baixo, o que é suspeito. A FMV atual é de 1 dólar por ação e aumentou apenas 10 a partir do mesmo período do ano anterior. 90 cents há um ano e 1 dólar agora, apesar do enorme crescimento nesse mesmo período de tempo. O meu preço de exercício é de 90 centavos. Assim, como está agora, o imposto que eu devo ao exercício antecipado seria pequeno e o preço de exercício tão baixo que o ID só gastaria lt4000 para adquirir meus primeiros anos de aquisição. Parece que não é bom, mas estou preocupado que o FMV que me deram é impreciso e eu posso estar sujeito a auditoria. Supondo que minha concessão é .05 como eles disseram, posso chegar ao número total de ações, que é cerca de 16 m ou mais, o que geraria um FMV de toda a empresa de 16 m. Preocupado com isso, isso foi baixo, trouxe isso para um cara de Finanças na minha empresa. Ele se recusou a me dar o FMV de toda a empresa, mas me disse que meu cálculo está incorreto porque algumas das ações de 16 milhões são preferidas e as ações preferenciais valem mais. Isso é bummer porque significa que eu realmente não tenho .05, já que essas ações preferenciais podem valer muito mais. Isso também significa que eu não tenho nenhuma maneira real de avaliar as ações que eu tenho. Poderia ser possível que esta empresa esteja atirar os acionistas comuns, concentrando todo o valor na classe de ações preferenciais. É seguro exercer essas ações e confiar no FMV Se eu Receber auditado enviaria os registros do FMV para ser suficiente para me proteger Obrigado por me pedir para responder. Mark039s fez um trabalho bangup, mas I039ll tentará adicionar um pouco mais. Em um ótimo resultado, onde a empresa vale muito mais do que os investidores investiram, então você receberá cerca de 0,05 dos ganhos. Nesse caso, os preferidos e os comuns valem o mesmo ou exatamente o mesmo, dependendo (algo chamado de preferência participante quotuncapped pode mexer com isso um pouco, mas em valores grandes, é mínimo). Na verdade, o estoque preferido geralmente se converte em comum em uma (geralmente) 1 por 1 base. Em um mau resultado, onde a empresa é vendida por menos do que o valor investido, o preferido obtém todo o produto e o comum não obtém nada, então isso vale muito menos. Uma vez que os resultados negativos são superiores aos bons por uma grande margem, as ações comuns são geralmente assumidas como sendo valorizadas na 110ª das preferidas, dar ou receber - a diferença é menor para as empresas em fase posterior, como a sua, mas ainda dramáticas. Isso é padrão para startups, então eu não seria desconfiado com base apenas no que você ouviu. Eu não sei o quanto você pode confiar no FMV, então deixarei isso para os outros, mas supondo que você esteja confortável com isso, eu recomendaria o seguinte. Compre as opções se todas as seguintes condições forem verdadeiras: 1) O preço de exercício não é uma parcela significativa de seus bens pessoais. Você provavelmente tem mais do seu patrimônio líquido vinculado a esta empresa do que qualquer outro investimento único, então você não quer gastar todas as suas economias também. 2) Você é altamente confiante no sucesso da empresa. Lembre-se de que a maioria das startups don039t devolve dinheiro ao comum, e seus funcionários também acreditam neles, então fique cauteloso em sua avaliação. 3) Você planeja estar lá para o longo prazo. As empresas às vezes jogam jogos que recompensam os funcionários atuais em detrimento dos ex-funcionários. Se você sair, o valor esperado de suas ações diminui. Uma última coisa: certifique-se de que você não baseia seu pensamento sobre o que lhe contou quando se juntou. Você precisa saber quantas ações você tem e o número totalmente diluído de ações em circulação (peça esse número) para fazer a porcentagem de propriedade matemática você mesmo. E don039t esqueça a diluição que pode vir de qualquer financiamento futuro. Se você começar com x e depois a empresa possui um ou mais financiamentos, você acabará com menos de x. Isso é comum, mas muitas pessoas não entram em conta e recebem uma surpresa desagradável quando devem estar recebendo boas notícias. 1.3k Visualizações middot View Upvotes middot Não para reprodução middot Resposta solicitada por 1 pessoa Mais respostas abaixo. Questões relacionadas O que foi o valor de mercado justo oficial do FMV em 2009, conforme determinado pela empresa, eu quero exercer minhas opções adquiridas, mas a empresa não me informará o valor justo de mercado atual das ações ordinárias. Quais são os meus direitos? Como você pode descobrir se você está no gancho da AMT quando faz exercícios de opções de ações em uma empresa privada e eles não liberam o FMV no momento do exercício Se eu conheço o valor de mercado justo (FMV) de um ISO Compartilhar, como posso calcular o valor estimado de uma RSU. É um risco razoável exercer opções de ações em uma empresa que é de capital fechado. Tendo a opção de exercício, posso exercer minhas ações antes de serem investidas? Se eu fizer, o que acontece com essas Não divulgado se eu deixar a empresa cedo O que acontece com a AMT se você exercer opções de ações em uma empresa privada e vender no mesmo ano, mas o preço de venda é inferior ao valor 409A da empresa. É sábio exercer minhas opções de ações de um Empresa privada em uma base regular ou devo esperar até eu deixar a empresa, tenho opções de ações para uma empresa na India Stock Exchange. Como posso exercer minhas opções de compra de ações na Índia sendo estrangeiro eu exerci as opções de ações 5 anos atrás e a empresa ainda é privada. Quais são os meus direitos de acionista quanto às informações financeiras da empresa, informações de saúde, etc. As empresas privadas costumam comprar de volta o estoque quando um empregado exerce suas opções? Como faço para provar a FMV para minhas opções de ações em uma empresa fora dos EUA. A maior parte da sua preocupação Parece ser que a FMV das ações ordinárias é baixa em comparação com a avaliação da empresa como um todo. Isso não é incomum em startups pré-IPO. Há dois motivos. Uma delas é que, se uma avaliação de 409 (a) for feita, a empresa quer mantê-la baixa para fornecer um bom preço de ação para novas concessões de opções. Não estou sugerindo nenhuma fraude aqui, só que durante o processo de avaliação, é mais provável que a empresa defenda um número menor do que um número maior, uma vez que um número maior não oferece benefícios à empresa. O segundo, como sua equipe de finanças aludiu, é a presença de ações preferenciais com preferências de liquidez. Quando um investidor coloca 10 milhões em sua empresa, eles recebem uma classe especial de ações com direitos. Comumente um desses direitos é obter seus 10 m de volta primeiro no caso de uma aquisição ou liquidação. Alguns investidores podem ter um múltiplo em anexo à sua preferência, então eles obterão 20m ou 30m em uma venda (se a conversão para ações ordinárias não obter-lhes um preço mais elevado). Suponha que a empresa seja avaliada globalmente em 100m e tenha 100 milhões de ações em circulação. Mas os acionistas preferenciais com 50 do estoque possuem direitos de preferência a 80m. Isso significa que suas ações preferenciais valem pelo menos 80 milhões, deixando apenas 20 milhões para os acionistas comuns. O estoque comum FMV seria então de cerca de 0,40, não 1,00. Você não possui 0.05 do valor da empresa, você possui 0.05 das ações da empresa. As ações preferenciais valem mais, mas, à medida que a empresa cresce, o valor dessas preferências deve diminuir. Se a empresa no meu exemplo anterior valesse 1b em vez disso, os direitos de preferência não importariam. Agora, você pode confiar no FMV que eles lhe dão para fins de impostos. Normalmente, sim, se a revisão foi feita recentemente e por uma empresa externa. Se a avaliação for quotstalequot (vários meses de idade) ou se a situação da empresa mudou, então o FMV pode precisar ser revisado. Por exemplo, se a sua empresa estiver em negociações de aquisição com outra empresa, isso é uma informação relevante que pode alterar o valor da empresa. (Eu experimentei um caso em que a empresa teve que revisar o valor de FMV em um exercício anterior.) Mas, enquanto você se exercita logo após uma nova avaliação de 409 (a) é realizada, há pouco risco. 1.5k Vistas middot View Upvotes middot Não é para reprodução middot Resposta solicitada por 1 pessoaEs: Usando o modelo Black-Scholes As empresas precisam usar um modelo de preços de opções para pagar o valor justo de suas opções de estoque de empregado (ESOs). Aqui mostramos como as empresas produzem essas estimativas de acordo com as regras vigentes a partir de abril de 2004. Uma opção tem um valor mínimo Quando concedido, um ESO típico tem valor de tempo, mas sem valor intrínseco. Mas a opção vale mais do que nada. O valor mínimo é o preço mínimo que alguém estaria disposto a pagar pela opção. É o valor defendido por duas propostas de legislação (as contas do Congresso Enzi-Reid e Baker-Eshoo). É também o valor que as empresas privadas podem usar para valorar seus subsídios. Se você usar zero como a entrada de volatilidade no modelo Black-Scholes, você obtém o valor mínimo. As empresas privadas podem usar o valor mínimo porque não possuem histórico comercial, o que torna difícil medir a volatilidade. Legisladores gostam do valor mínimo porque remove a volatilidade - uma fonte de grande controvérsia - da equação. A comunidade de alta tecnologia, em particular, tenta minar o Black-Scholes argumentando que a volatilidade não é confiável. Infelizmente, a remoção da volatilidade cria comparações injustas porque remove todos os riscos. Por exemplo, uma opção 50 no estoque Wal-Mart tem o mesmo valor mínimo que uma opção 50 em um estoque de alta tecnologia. O valor mínimo pressupõe que o estoque deve crescer pelo menos a taxa sem risco (por exemplo, o rendimento do Tesouro de cinco ou 10 anos). Nós ilustramos a idéia abaixo, examinando uma opção de 30 com um prazo de 10 anos e uma taxa sem risco (e sem dividendos): você pode ver que o modelo de valor mínimo faz três coisas: (1) cresce o estoque em A taxa livre de risco para o termo completo, (2) assume um exercício e (3) descontos o ganho futuro para o valor presente com a mesma taxa livre de risco. Calculando o Valor Mínimo Se esperamos que um estoque atinja pelo menos um retorno sem risco sob o método do valor mínimo, os dividendos reduzem o valor da opção (como o detentor das opções renuncia a dividendos). Dito de outra forma, se assumirmos uma taxa sem risco para o retorno total, mas alguns dos vazamentos de retorno para dividendos, a valorização esperada do preço será menor. O modelo reflete essa menor valorização ao reduzir o preço das ações. Nas duas exposições abaixo, derivamos a fórmula de valor mínimo. O primeiro mostra como chegamos a um valor mínimo para uma ação que não paga dividendos, o segundo substitui um preço de ações reduzidas pela mesma equação para refletir o efeito de redução de dividendos. Aqui está a fórmula de valor mínimo para um estoque de dividendos: preço de ações de s e constante de Eulers (2.718) d rendimento de dividendo t termo de opção k exercício (strike) preço r taxa de risco não se preocupe com a constante e (2.718) é Apenas uma maneira de compor e descontar continuamente em vez de compor em intervalos anuais. Volatilidade do Valor Mínimo de Black-Scholes Podemos entender o Black-Scholes como sendo igual ao valor mínimo de opções mais valor adicional para a volatilidade das opções: quanto maior a volatilidade, maior o valor adicional. Graficamente, podemos ver o valor mínimo como uma função inclinada para cima do termo da opção. A volatilidade é um aumento na linha de valor mínimo. Aqueles que estão inclinados matematicamente podem preferir entender o Black-Scholes como tomando a fórmula de valor mínimo que já revisamos e adicionando dois fatores de volatilidade (N1 e N2). Juntos, estes aumentam o valor dependendo do grau de volatilidade. Black-Scholes deve ser ajustado para ESOs Black-Scholes estima o valor justo de uma opção. É um modelo teórico que faz vários pressupostos, incluindo a capacidade comercial total da opção (ou seja, a medida em que a opção pode ser exercida ou vendida nos titulares das opções) e uma volatilidade constante ao longo da vida das opções. Se os pressupostos forem corretos, o modelo é uma prova matemática e sua saída de preço deve estar correta. Mas, estritamente falando, os pressupostos provavelmente não estão corretos. Por exemplo, exige que os preços das ações se movam em um caminho chamado movimento browniano - uma caminhada aleatória fascinante que realmente é observada em partículas microscópicas. Muitos estudos discutem que os estoques se movem dessa maneira. Outros pensam que o movimento Brownian aproxima-se o bastante, e considera o Black-Scholes uma estimativa imprecisa, mas útil. Para opções negociadas de curto prazo, o Black-Scholes tem sido extremamente bem sucedido em muitos testes empíricos que comparam a produção de preços com os preços de mercado observados. Existem três diferenças principais entre os ESOs e as opções negociadas de curto prazo (que estão resumidas na tabela abaixo). Tecnicamente, cada uma dessas diferenças viola uma hipótese de Black-Scholes - um fato contemplado pelas regras contábeis no FAS 123. Estes incluíram dois ajustes ou correções para o produto natural dos modelos, mas a terceira diferença - essa volatilidade não pode manter-se constante ao longo do tempo invulgarmente longo Vida de um ESO - não foi abordada. Aqui estão as três diferenças e as correções de avaliação propostas propostas no FAS 123 que ainda estão vigentes a partir de março de 2004. A correção mais significativa nas regras atuais é que as empresas podem usar a vida esperada no modelo em vez do termo completo real. É típico que uma empresa use uma vida esperada de quatro a seis anos para avaliar as opções com termos de 10 anos. Esta é uma solução estranha - um band-aid, realmente - uma vez que Black-Scholes exige o termo atual. Mas o FASB estava procurando uma maneira quase objetiva de reduzir o valor do ESO, uma vez que não é negociado (isto é, desconsiderar o valor do ESO por sua falta de liquidez). Conclusão - Efeitos Práticos O Black-Scholes é sensível a várias variáveis, mas se assumirmos uma opção de 10 anos em um estoque de dividendos e uma taxa sem risco de 5, o valor mínimo (não assume volatilidade) nos dá 30 Do preço das ações. Se adicionarmos a volatilidade esperada de, digamos, 50, o valor da opção quase dobra quase 60 do preço das ações. Então, para esta opção particular, a Black-Scholes nos dá 60 de preço das ações. Mas quando aplicado a um ESO, uma empresa pode reduzir a entrada real de 10 anos para uma vida esperada mais curta. Para o exemplo acima, reduzir o prazo de 10 anos para uma vida esperada de cinco anos traz o valor até cerca de 45 de valor nominal (e uma redução de pelo menos 10-20 é típica ao reduzir o prazo para a vida esperada). Finalmente, a empresa consegue fazer uma redução no corte de cabelo em antecipação a confisco devido à rotatividade de funcionários. A este respeito, um corte de cabelo adicional de 5-15 seria comum. Então, em nosso exemplo, o 45 seria ainda mais reduzido a uma despesa de cerca de 30-40 do preço das ações. Depois de adicionar a volatilidade e, em seguida, subtrair-se por um prazo de vida esperado reduzido e confisco esperado, estamos quase de volta ao valor mínimo ESOs: usando o modelo binomial